上周（6.22-6.26）黄金市场再次明显下挫，国际金价一度跌破4000美元 。持续下跌引发投资者情绪的不断衰退 ，并对市场流动性的收紧显得愈发敏感。国内投资者未见过往逢低加仓的表现，反而进一步流出
。

　　市场观点上面，上周黄金市场跌势加速 ，国际金价一度跌破4000美元。在美联储点阵图已经压制市场情绪的基础上
，上周有投行喊出年内可能加息，令本已脆弱的市场情绪再度走低 。截至到上上周（6.15-6.19） ，黄金本年内的表现已经转负
，投资者情绪及预期不断弱化，对市场流动性的收紧愈发敏感
。

　　上周内公布的美国5月PCE数据低于预期
，市场恐慌得到一定安抚，帮助金价重回4000美元。整体来看 ，由于近期油价不断回落
，近端通胀有所回落，但由于霍尔木兹海峡的开放仍有反复 ，远端通胀预期仍居高不下，也引领市场紧缩导向
，在这样的背景下，实际利率上行对金价不利 ，是短期压制市场的主要力量 。

　　展望三季度
，可继续观察美国数据走向与美联储政策路径，我们认为当前对年内明显加息的预期是过于悲观的 ，叠加从流动性指标看未出现显著流动性预警的情形
，黄金中期仍有望存在回摆反弹的空间，维持年内剩余时段国际金价可能宽幅震荡的整体判断
。

　　上周市场动态方面 ，美国5月PCE通胀低于预期。美国5月PCE通胀环比0.4%
，弱于市场0.5%的预期，核心PCE通胀环比0.3% ，符合预期 。

　　美伊协议进入执行阶段
，船只袭击事件再次抬升协议执行风险
。6月22日，制裁豁免 、谈判推进和海峡重开预期一度带动油轮通行恢复；6月25日 ，一艘商船在通过海峡时遭袭，美方官员称伊朗开火
，伊朗方面则表示不保证指定航线外船只安全；6月26日，美军对伊朗发动打击；6月27日油轮再遭袭击。

　　风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险
，结合自身风险承受能力审慎决策 。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态
。

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