核心要点

　　衡量批发端成本的生产者物价指数（PPI）6 月环比下跌 0.3% ，市场此前预期持平 。

　　核心 PPI 环比上涨 0.2%，略低于预期；剔除贸易服务的核心 PPI 仅上涨 0.1%
。

　　通胀数据连续两日释放利好信号：前一日 CPI 意外大幅回落 0.4%，两轮数据好转主要源于能源价格走低。

　　美国劳工统计局周三公布数据：受能源成本下滑带动
，6 月批发物价意外走低，通胀压力出现缓解迹象 。

　　经季节性调整后 ，当月最终需求生产者物价指数（PPI）环比下降 0.3%；道琼斯一致预期该指标维持不变。PPI 同比涨幅 5.5%
。5 月数据大幅下修
，初值环比上涨 1.1%，修正后仅增 0.6%。

　　剔除食品 、能源的核心 PPI 环比上涨 0.2% ，市场预期为 0.3%；剔除贸易服务的核心 PPI 环比上涨 0.1%
，同比上涨 5.1% 。

　　和居民消费物价走势一致，批发物价改善主要依靠能源价格降温
。美伊紧张局势短暂缓和 ，国际油价承压下行。商品分项物价环比大跌 1.4%
，创 2022 年 7 月以来最大跌幅；其中能源分项暴跌 6.4%，终端需求食品价格下降 0.6% 。

　　商品板块内部 ，汽油价格环比暴跌 12%
，贡献了本月 PPI 总降幅的三分之二
。

　　与此同时，服务价格环比上涨 0.2% ，贸易服务价格上涨 0.4% 形成拉动。

　　该数据发布前一日，劳工统计局刚公布居民消费价格指数（CPI）—— 衡量终端消费通胀的核心指标 6 月意外大幅环比下跌 0.4%
，同比通胀回落至 3.5%，为新冠疫情爆发后 2020 年 4 月以来最大单月跌幅 。

　　核心 CPI 当月环比持平 ，同比回落至 2.6%
。

　　两类通胀指标当前仍远高于美联储 2% 的政策目标
，但也证明央行长达五年的抗通胀进程取得阶段性进展。

　　前瞻债券首席经济学家克里斯・鲁普基表示：“美联储对抗通胀的战役远未结束，但前线传来利好 。工厂端物价持续走低 ，企业向下游消费者转嫁成本的力度不及此前预期
，美联储加息概率将持续下降
。 ”

　　周三早盘美股走高，交易机构下调加息预期。芝商所联邦利率期货工具 FedWatch 显示 ，市场认为 9 月加息与否的概率各占五成 。

　　CPI 与 PPI 均是美联储核心通胀指标的重要测算依据。政策制定者最关注个人消费支出物价指数（PCE）
，该数据将于本月晚些时候由美国商务部发布
。5 月 PCE 整体通胀 4.1%，核心通胀 3.4% ，结合本周公布的物价数据
，两项指标大概率同步回落。

　　市场仍押注美联储年内会加息，最早可能在 9 月落地 。美联储主席凯文・沃什周二向众议院议员表态 ，6 月物价回落不代表通胀问题已经 “大功告成
”
。