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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　6月12日晚， 宝丰能源发布公告
，公司拟收购宁夏天普芯科技有限公司蒸汽综合管线项目所涉及的资产组，交易金额为4.5亿元 。

　　宁夏天普芯科技有限公司的控股股东为北京天普储能有限公司 ，其实际控制人与上市公司宝丰能源的实控人均为党彦宝
。

　　值得注意的是
，宝丰能源资金并不宽裕，有息负债已升至300亿 ，远超同期仅13亿的货币资金
，公司还与大股东宝丰集团存在销售 、采购等各种关联交易。

　　近两年来，宝丰能源净利实现增长 ，但在社会整体融资成本大幅下行的背景下
，公司利息支出却成倍增加，2025年来自宝丰集团的借款达19.4亿 ，同比骤增30倍
，真实原因不明 。

　　即便十分缺钱，宝丰能源依然持续对外参股投资基金并进行捐赠 ，更令人难以理解。

　　现金仅13亿有息负债升至300亿 年度关联交易近10亿

　　近日，宝丰能源发布公告
，公司拟以4.5亿元现金，收购实控人党彦宝名下宁夏天普芯科技有限公司的蒸汽综合管线项目所涉及的资产组
。

　　对于收购原因 ，宝丰能源解释称
，2022年宁夏天普芯科技有限公司拟在银川市苏银产业园建设电池及储能集装系统示范项目，由于银川市苏银产业园没有富余蒸汽可供使用 ，宝丰能源具备低压蒸汽富余供应能力
，能够满足宁夏天普芯科技有限公司生产所需蒸汽的压力指标和经济性等要求。

　　不过，宝丰能源的资金并不宽裕 。近几年来 ，公司有息负债大幅攀升
，远超同期账面现金
。2025年末，宝丰能源各类有息负债合计超300亿 ，货币资金仅13亿
，巨大资金缺口下，再斥资4.5亿收购实控人蒸汽综合管线项目资产 ，无疑进一步加剧债务压力。

　　值得注意的是，宝丰能源还一直与宁夏红墩子煤业有限公司
、宁夏宝丰储能材料有限公司、宁夏汇丰祥分布式光伏发电有限公司等“宝丰系”公司长期存在大额关联交易 。

　　2025年
，宝丰能源向包括“宝丰系 ”在内的公司采购商品/接受劳务的关联交易金额高达7.76亿，出售商品/提供劳务的关联交易金额也达到1.60亿 ，合计近10亿元
。

　　利息支出逆势继续增加 控股股东借款骤增30倍

　　宝丰能源成立于2005年
，2019年在上交所上市，业务涉及化工 、焦化和新能源领域 ，主要产品包括烯烃、各类精细化工品等。上市后
，公司开始大力发展新能源产业，推动风光氢储与煤化工行业融合发展 ，重点研发利用光伏新能源电解水制氢等新技术 。

　　2024年以来
，宝丰能源营收保持增长，归母净利润也由降转升
。不过 ，令人不解的是
，在社会整体融资成本大幅下行的背景下，公司利息支出和财务费用却成倍增加。

　　2024年 ，宝丰能源利息费用7.13亿，同比大增159%
，导致当年财务费用达到7.44亿，同比翻番；2025年 ，社会融资成本保持下行趋势
，但公司利息费用仍逆势升至9.26亿，同比继续增加30% ，当年财务费用也进一步攀升至11.40亿 。

　　尤其需要注意的是
，2025年末，宝丰能源全部有息负债为301亿 ，同比2024年末下降约10亿
，但来自控股股东宝丰集团的借款及利息却高达19.4亿，而2024年末这一数字仅0.6亿 ，同比骤增30倍之多
。 

　　事实上
，在利息费用和财务费用大幅攀升的背景下，宝丰能源的“花钱节奏
”也值得关注。

　　资金运用方面 ，2025年8月，宝丰能源公告合计出资1.7亿元
，与北交联合投资基金管理有限公司共同设立两只投资基金 。其中，羚跃叁号基金公司认缴7000万元（占比98.59%） ，羚跃肆号基金公司认缴1亿元（占比99.01%）
，分别用于投资航天科技项目和人工智能项目。

　　2026年3月，宝丰能源作为北京北交联合羚跃贰号股权投资中心（有限合伙）的有限合伙人 ，以自有资金认缴出资人民币9360万元
，出资占比96.89%
。

　　2026年4月，宝丰能源再次作为北京北交联合羚跃柒号股权投资基金中心（有限合伙）的有限合伙人 ，以自有资金认缴出资人民币20800万元
，出资占比50.05%。

　　此外，2025年 ，宝丰能源继续向燕宝基金会捐赠6亿元现金
，相比2024年的4.2亿，捐赠金额又增加了42% 。

　　资金持续紧张之际 ，宝丰能源依然持续对外进行捐赠以及参股投资基金，同样令市场难以理解
。